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创始人策略:逢低吸纳主要上涨趋势

【创始人策略:抄底迎主涨波】我们认为,10月是牛市第三阶段抄底迎主涨波的时期。总体情况是国内经济复苏的确定性好于海外,国内政策支持对冲海外风险,业绩景气占优。(创始人战略研究)

核心观点

倾斜布置,以满足主要的上升波浪。我们认为,10月是牛市第三阶段迎接主力上涨波的抄底期。总体情况是国内经济复苏的确定性好于海外,国内政策支持对冲海外风险,业绩景气占优。具体来说,经济继续复苏。从高频经济数据、9月份PMI数据和国庆期间线下消费数据来看,内需的边际依然不错。在海外疫情得到有效控制、不引发大规模禁售措施的前提下,海外大规模货币财政刺激有望带来内外需求共鸣。流动性对市场的影响逐渐消退。8月份流动性第二个拐点确立后,市场明显回调至9月份。虽然目前无风险利率和汇率升值的上升趋势有收紧效应,但考虑到在经济恢复正常增长率前流动性收紧的可能性很小,在10月底地方政府债务和专项债务高峰过去后,资金短缺的压力会有所缓解,整个局面将处于中性环境。就风险偏好而言,10月底,海外三大不确定因素——美国大选、海外疫情和英国的硬英国退出欧盟——将逐渐浮出水面。国内政策积极支持风险偏好。月底五中全会将讨论“十五”计划和2035年远景目标,双循环发展理念将进一步明确,带来结构性投资机遇。10月份,大盘整体呈现上下格局,抄底布局,迎来牛市第三阶段的主涨波。

产业配置的主要思路:安排顺周期性和新兴产业相关的机会。9月份市场在横盘震荡下维持弱势行情,交易情绪回落,成交量进一步萎缩。从行业配置来看,10月份境外风险事件的增加对市场整体风险偏好有显著的抑制作用。但随着人民币升值趋势的确认,将明显带动外资加速流入,10月份召开的五中全会制定的“十五”计划等因素将叠加。流动性和政策因素将共同催化市场情绪。从中间数据来看,建议关注受益于涨价逻辑的化工、资源、农产品等板块,修复和深化经济数据叠加,提升汽车、家电、非银行、交通等利好板块。总的来说,我们建议投资者优化配置,逢低建仓,积极抓住结构性机会,注意两个维度。首先,从顺周期性的角度来看,它们应该从持久消费、金融和中游周期产品的角度来考虑选择,如汽车、非银行和建筑材料和化学品。二是偏向5G、新能源汽车、数字经济等与“十四五”相关的新兴产业。10月份首选行业为汽车、非银行、化工。

风险预警:中美关系急剧恶化,全球疫情蔓延超出预期,各国政策未能回应,全球经济加速下行,外部股市大幅下跌。

(文章来源:方正战略研究)

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