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新时代策略:10月可能迎来牛市上涨

原标题:迎十月牛市思维

【新时代策略:10月份迎牛市思路】在7月中旬以来的调整中,各种负面利益(IPO量、查资金配置、房地产调控)不断冲击市场,但与2019年5月和2020年3月的两次调整相比,杀伤力要小得多,反映出股市的长期走势逆转,从震荡市变成牛市。牛市中,一旦调整结束,再次开始上涨,幅度往往相当大,10月份可能会上涨。一旦建立,投资者在波动市场的心理惯性真的会改变,牛市也会像波动市场一样形成新的惯性和信念。(新时代战略)

战略角度:迎十月牛市思维

在7月中旬以来的调整中,各种负面利益(IPO量、查资金配置、房地产调控)不断冲击市场,但与2019年5月和2020年3月的两次调整相比,杀伤力要小得多,反映出股市的长期走势出现逆转,由震荡市变为牛市。牛市中,一旦调整结束,再次开始上涨,幅度往往相当大,10月份可能会上涨。一旦建立,投资者在波动市场的心理惯性真的会改变,牛市也会像波动市场一样形成新的惯性和信念。

①震撼城市的咒语。虽然2020年以来牛市的声音有所增强,但主流投资者的心态依然是震荡行情的心态,这也是7月中旬以来市场调整的原因之一。自上一次牛市结束(2015年年中)以来,每次市场加速,都会同时带来牛市的感觉,但很快会有很大的调整。2015年第四季度,大盘上涨了一个季度,表现不错的投资者净值甚至超过了2015年年中牛市的高点,但随后在2016年初,指数吹熄。2018年1月,该行房地产继续做空,随后市场连续下跌10天,扭转了过去一年的所有涨幅,开启了一年一度的熊市。

最近两年也出现了类似的情况。2019年2月,券商和增长飙升,政策和风险偏好驱动的牛市再次成为关键词。随后,2019年4月至7月,中美贸易担忧再度浮出水面。2020年2月,半导体等科技股不愁疫情的噩耗,加速了自己的通胀。接下来的三月也是一次快速调整。以上四种情况形成了目前投资者心理的惯性,这是市场波动的诅咒。在波动的市场中,加速上涨是市场的终点,后续的调整往往更加剧烈。

这背后的一个重要原因是,在熊市和波动市场中,市场主要以股票型机构基金为主,股票型基金的仓位波动是有范围的。一旦仓位达到更高的位置,买入自然会减少。所以每个基金仓位的高点都是市场的反向指标,不仅出现在2019-04季度,也出现在2010-2013年。但如果是牛市,这条规则就失效了。我们认为,自7月中旬以来,市场调整的幅度和速度远远小于2019年第四季度之前的市场波动,这已经是一个非常明显的牛市声音。

(2)我们坚信牛市已经到来。在最近与投资者的交流中,发现投资者对中美关系和疫情的研究做得很好,一般很难有意外的坏消息,即使有,影响也是短暂的。对于对市场持谨慎态度的投资者来说,他们心里最大的担心是很多板块涨了不少,估值也不便宜,这是目前做空最大的担心。但我们认为,如果能把震荡行情的思路改成牛市,就会发现,虽然有些板块贵,但整个板块都不贵,所以估值不足以改变行情的上行趋势。

每一轮牛市都有很多不同。2002007年,利润飙升,但利率其实很紧。2012015年,利率非常宽松,但宏观经济继续下滑。这两个牛市最大的共同点是场外资金的快速进入,这是我们在过去六个月里非常强烈地感受到的,这也是我们坚信牛市的重要原因之一。

(3)短线策略:短线表现结束,10月牛市信念回归。国务院近日发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》,对股票市场各项制度建设提出了很好的方案,将进一步增强各类投资者对股票市场的信心,加快各类配置资金入市。在7月中旬以来的调整中,各种负面利益(IPO量、查资金配置、房地产调控)不断冲击市场,但与2019年5月和2020年3月的两次调整相比,杀伤力要小得多,反映出股市的长期走势出现逆转,由震荡市变为牛市。牛市中,一旦调整结束,再次开始上涨,幅度往往相当大,10月份可能会上涨。一旦建立,就会有很多牛市逻辑,投资者的心理惯性也会发生变化,牛市也会像震荡市场一样形成新的惯性和信念。

行业配置建议:回看2014年增量资金进入后的市场,板块变化较快。2013年,增长带动了每个季度的增长,但2014年7月以后,几乎每个季度的主导行业都会发生很大的变化,甚至在增长内部,主导行业也会频繁变化。原因可能是当增量资金很多的时候,一旦挖掘出一个板块逻辑,就会在短期内迅速吸引大量资金,从而在估值层面迅速透支基本面逻辑,即使这个逻辑没有被完全证明是完美的。顺周期板块的长期逻辑非常不完善。这种长期理解的惯性带来估值的过度差异,周期性股票可能迎来季度估值修复。过去一个季度,周期性股票从过去两年被忽视变成现在越来越多的研究,这种趋势在未来还会进一步加强。

建议加财务周期。7月的款式只是每月的补充,并不是真正的款式转换。9月后有可能进入真正的风格转换。专注于汽车、机械、有色金属、经纪、航空。

(文章来源:新时代战略)

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