央行将远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0。专家:有利于抑制人民币过度升值,增加双向波动

10月10日发文称,决定将远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0。

公告显示,今年以来,市场在供需基础上双向浮动,灵活性增强,市场预期稳定,跨境资本流动有序,运行稳定,市场供求平衡。因此,决定从2020年10月12日起,将远期销售外汇风险准备金率从20%下调至0。央行表示,下一步将继续保持人民币汇率的灵活性,稳定市场预期,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平。

对此,(000686)宏观分析师沈新峰告诉《国家商报》记者:“央行的做法是稳定人民币过度升值,但不会扭转人民币的走势。”在她看来,当初上调的背景是为了应对人民币贬值或者非理性预期的压力。现在,人民币大幅升值,反向操作是合理的。第一,不需要这么高的准备金率;第二,可以避免过度升值,增加双向波动。

已经不是第一次调整外汇风险准备金率了。据悉,2015年“8.11”汇率改革之初,人民币意外贬值,引发远期购汇大幅增加。中国人民银行立即推出外汇储备制度,对远期购汇征收20%的外汇风险准备金。

《国家商报》指出,这不是央行第一次调整外汇风险准备金率。

2017年9月8日,央行发布《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》(银发〔2017〕207号),宣布从2017年9月11日起将外汇风险准备金率下调至零。

2018年8月6日,为防范宏观金融风险,促进金融机构稳定运行,央行决定从8月6日起,将远期售汇业务外汇风险准备金率从0%调整至20%。

值得注意的是,从8月份开始,一直在持续走弱,近两个月急剧上升。10月9日,离岸人民币兑美元汇率升至6.7以上,创下近18个月新高;在岸人民币兑美元6.7300开盘,盘中最高涨到6.7080。

对此,东北证券宏观首席分析师沈新峰告诉《国家商报》:“2017年也有所下调,2017年人民币整体较之前有所上涨。央行的做法是稳定人民币过度升值,但不会扭转人民币的走势。”她进一步分析指出,当初上调的背景是为了应对人民币贬值的压力或者非理性预期。现在,人民币大幅升值,反向操作是合理的。第一,不需要这么高的准备金率;第二,可以避免过度升值,增加双向波动。

“外汇风险准备金率是一个反周期调整工具。通过调整,防止人民币过度升值或贬值,实现汇率在合理均衡水平上的双向波动。”(600016,)首席研究员认为,人民币兑美元汇率应保持在合理区间的双向波动,但近期人民币兑美元升值过快,压力较大。央行降低外汇风险准备金率,将降低银行远期售汇成本,从而增加企业长期购买美元的需求,使人民币兑美元远期价格升值,进一步引导近期现货市场人民币走势,从而实现人民币兑美元在合理均衡水平上双向波动的目标。

(600030)首席固定收益分析师明明表示:“这表明央行并不追求趋势性升值,人民币汇率的合理平衡仍是主要目标。”考虑到货币政策的汇率目标仍然是保持人民币的合理平衡,在人民币累计升值已经比较大的情况下,有必要进行阶段性调整。因此,通过降低远期售汇准备金,可以进一步平衡外汇市场的供求,从而保持人民币汇率稳定在合理均衡的位置。

专家:有利于更好的利用衍生品管理汇率风险。“近年来,虽然国内企业积极管理汇率风险的意识与2015年“8.11”汇率改革相比有所增强,但与国际水平相比仍有较大差距,主要体现在我国衍生品交易比例相对较低,衍生品交易中远期和期权交易比例较低。”(601696)全球首席认为,面对汇率的双向波动,国内企业基本处于靠天气维持生计的“裸奔”状态。事实上,只要企业提前进行远期结算,大部分都可以避免意外加速升值带来的汇兑损失。显然,这也意味着如果远期买入外汇,就会亏损。

管涛指出,风险中性意识的真正含义是,一方面,企业应根据与实际贸易和投资背景相对应的汇率敞口做外汇套期保值,而不是刻意扩大敞口,追逐风险;另一方面,不是事后知道的市场价格来评价外汇套期保值是利还是弊,而是通过套期保值锁定外汇成本或收益,从而将汇率波动的不确定性转化为确定性,使企业能够集中精力做好主营业务。

同时,管涛认为,有关方面需要进一步加大对在岸市场人民币外汇衍生品发展的政策支持。具体来说,一是及时降低外汇风险准备金率;二是适当降低中小银行外汇衍生品业务门槛。根据现行监管分工,外汇局负责我行人民币外汇衍生产品业务的资格审批,但有一个前提条件,即我行必须取得银行业保险监管部门批准的创新业务资格;第三,进一步放宽外汇衍生品交易的实际需求限制。基于实际贸易和投资背景的外汇交易是我国实施外汇管理的制度基础。

文彬认为,今年以来,人民币对美元的汇率有所上升,呈现出从贬值到升值的趋势,特别是随着基本面的不断改善,最近人民币对美元的升值引人注目。此时,将外汇风险准备金率降至零,一方面有助于人民币兑美元汇率保持在合理均衡的水平,另一方面也有助于银行降低远期外汇销售成本,增加企业对该产品的需求,从而更好地利用衍生品管理汇率风险。

封面图片来源:照片网

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